Ngày 17/7/2025, Bộ Kinh tế Tài chính Hàn Quốc, Ủy ban Tài chính, Ngân hàng Hàn Quốc và Cơ quan Giám sát Tài chính đồng loạt công bố "Lộ trình quốc tế hóa Won" – một kế hoạch tổng thể kết hợp giữa tự do hóa tài chính truyền thống và xây dựng hạ tầng số, đánh dấu lần đầu tiên một quốc gia phát triển đưa CBDC, stablecoin và chứng khoán số hóa vào chiến lược quốc tế hóa đồng tiền. Với tư cách là một nhà phân tích blockchain kỳ cựu với 8 năm kinh nghiệm đánh giá các chính sách tiền tệ số, tôi cho rằng đây là tín hiệu mang tính bước ngoặt, nhưng cũng ẩn chứa những rủi ro cần được theo dõi chặt chẽ.
Bối cảnh: Tại sao Hàn Quốc cần làm điều này?
Khối lượng giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc đã vượt 8 tỷ USD/ngày trong nửa đầu 2025, nhưng đồng Won chỉ chiếm chưa đến 2% trong thanh toán quốc tế (theo SWIFT). Trong khi đó, Trung Quốc đã đẩy mạnh e-CNY ra hơn 2 triệu người dùng, Singapore hoàn thiện Project Guardian về token hóa tài sản, và Thái Lan, Indonesia đang thử nghiệm CBDC xuyên biên giới. Hàn Quốc – nền kinh tế lớn thứ 12 thế giới và là cường quốc xuất khẩu – không thể đứng ngoài cuộc chơi số hóa tiền tệ. Lộ trình này là phản ứng trực tiếp trước sự cạnh tranh địa chính trị và nhu cầu thực tế từ doanh nghiệp xuất nhập khẩu: giảm chi phí chuyển đổi ngoại tệ, rút ngắn thời gian thanh toán từ 2-3 ngày xuống còn vài giây.
Phân tích cốt lõi: Ba trụ cột kỹ thuật và tác động đến thị trường crypto
Thứ nhất, về hạ tầng thanh toán xuyên biên giới: Hàn Quốc sẽ xây dựng mạng lưới thanh toán Won ngoài khơi (offshore Won payment network) hoạt động 24/7, đồng thời tham gia Project Nexus của BIS – mạng lưới đa phương kết nối các hệ thống thanh toán bán lẻ giữa năm quốc gia châu Á. Điều này có nghĩa các sàn giao dịch tiền điện tử tại Hàn Quốc như Upbit và Bithumb có thể trở thành điểm phân phối stablecoin Won được chấp nhận chính thức, thu hút dòng vốn ngoại vào thị trường crypto Hàn Quốc. Theo dữ liệu on-chain, lượng stablecoin USDT/KRW trên các sàn đã tăng 15% trong tuần đầu sau công bố lộ trình, cho thấy kỳ vọng của nhà đầu tư.
Thứ hai, CBDC bán buôn (wholesale CBDC) sẽ được Ngân hàng Hàn Quốc thử nghiệm mở rộng – không phải cho người dân, mà cho các tổ chức tài chính. Cùng với token hóa trái phiếu chính phủ, điều này tạo ra một lớp tài sản số có độ tin cậy cao, có thể dùng làm tài sản thế chấp trong các giao thức DeFi. Tôi từng kiểm toán hợp đồng thông minh của nhiều dự án RWA và nhận thấy rào cản lớn nhất là tính pháp lý của tài sản gốc. Token hóa trái phiếu chính phủ Hàn Quốc sẽ giải quyết vấn đề đó, mở đường cho các nền tảng cho vay phi tập trung như Aave hay Compound hỗ trợ loại tài sản này – nhưng cần đợi quy định cụ thể.
Thứ ba, quy định về stablecoin dựa trên Khuôn khổ Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Basic Act). Đây là biến số quan trọng nhất. Nếu Hàn Quốc yêu cầu dự trữ 100% bằng tiền pháp định và chỉ cho phép ngân hàng phát hành, các stablecoin phi tập trung như DAI sẽ bị loại khỏi thị trường Hàn Quốc. Ngược lại, nếu quy định cởi mở với các tổ chức phi ngân hàng (như Circle hay Tether), cuộc cạnh tranh stablecoin Won sẽ rất khốc liệt. Dựa trên kinh nghiệm theo dõi chính sách của Ủy ban Tài chính Hàn Quốc, tôi đánh giá khả năng 60% là “ngân hàng phát hành độc quyền” – điều này sẽ củng cố vị thế của các ngân hàng thương mại như KB, Shinhan, và gây khó khăn cho các dự án stablecoin thuần crypto.
Góc nhìn nghịch lý: Mặt trái của sự thúc đẩy stablecoin
Trong khi cộng đồng crypto hoan nghênh lộ trình này như một “cú hích thể chế hóa”, tôi nhìn thấy một nghịch lý: chính sách này có thể làm suy yếu hệ sinh thái phi tập trung mà nó định hỗ trợ. Nếu stablecoin Won bị kiểm soát chặt chẽ bởi ngân hàng và chính phủ, các giao thức DeFi sẽ phải đối mặt với rủi ro kiểm duyệt – giống như trường hợp Tornado Cash trên Ethereum. Hơn nữa, sự tham gia của BIS trong các dự án Agora và Nexus đồng nghĩa với việc các ngân hàng trung ương sẽ có quyền truy cập vào dữ liệu giao dịch xuyên biên giới, đi ngược lại nguyên tắc ẩn danh của tiền điện tử. Trong quá trình kiểm toán một dự án cross-chain bridge năm 2022, tôi từng phát hiện cơ chế KYC bắt buộc được cài sẵn trong smart contract – đây là mô hình mà CBDC và stablecoin chính phủ có thể áp dụng, biến chúng thành công cụ giám sát tài chính hơn là tiền tệ tự do.
Kết luận: Cơ hội có thật, nhưng cần chọn lọc
Lộ trình quốc tế hóa Won là một bước đi chiến lược đúng hướng, nhưng tác động đến thị trường crypto sẽ không đồng đều. Ngắn hạn (6-12 tháng), các sàn giao dịch Hàn Quốc và các dự án token hóa tài sản (RWA) có thể hưởng lợi nhờ dòng vốn ngoại và sự rõ ràng về pháp lý. Trung hạn (1-3 năm), cuộc chiến giành quyền phát hành stablecoin Won sẽ định hình lại cục diện thị trường châu Á. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần cảnh giác với nguy cơ “độc quyền ngân hàng” và sự thiếu minh bạch trong quản trị dữ liệu. Hãy nhìn vào những gì đã xảy ra với Terra năm 2022: stablecoin thuật toán thất bại vì thiếu dự trữ thực. Lần này, dự trữ có thể đầy đủ, nhưng quyền kiểm soát lại tập trung – và đó là một rủi ro khác, ít được nói đến.